巨丰视角:为何突然大跌?风云变幻下半年如何配置?

观点:滞胀以及过热的信号开始逐步释放,经济复苏虽然仍处于加速状态,但是经济复苏已经进入了后期,伴随着经济复苏进入后期以及流动性边际收紧之际,接下来实质性收紧也将是趋势,这对股市来说不是好消息。而且经历2月中旬以来的下跌之后,市场牛市格局也有望发生较大变化,牛市依然没有结束,但是已经进入牛市后期,整体性机会并不明显下,要注意局部性的板块以及局部性的牛市机会。

今日,沪深两市双双低开,开盘后快速下行走低,盘中小幅反抽但随即再次下探,而且多次迎来跳水,整体单边下行趋势。盘面上,有色金属板块大涨,采掘盘中拉升,其余多数板块走低,其中休闲服务大跌,食品饮料、医药生物以及国防军工等下挫。

上午看,指数突然跳空下跌,这里有诸多的原因:

首先,市场大环境发生变化;当前经济持续复苏,但从数据看,复苏是在减弱的。而流动性上看,当前处于边际收缩的趋势中,尽管保持平稳,但总体上是不紧不松,对市场影响为中性。所以,市场影响因素不确定下,总体可能进入了反复的阶段;

其次, 板块轮动下风格转换;目前高低切换的趋势比较明显,即高位、高估值向低位、低估值倾斜的力度在加大。如此,也导致了市场风格的转变以及板块之间轮动的加快。而此前权重股整体上涨幅度较大,一旦出现调整,则容易引发指数的波动风险;

市场异动明显;昨日市场出现了比较奇怪的现象,就是上证50逆势大涨,但对应的股指期货却下跌,包括期权也是反向走,还是比较异常的。而数据看,护盘力量在拉升但机构资金有做空的嫌疑,显然对近期蓝筹股开始逐步“唾弃”了。

昨日市场的异象,叠加近期市场大环境以及风格的转变,就极容易让大盘迎来变盘,也或将导致下半年整体风向的转向。而从当前看,市场显然也已经具备了新的特征。

首先,总体震荡加剧,毕竟几乎所有板块都处于历史估值的绝对或相对高位,部分板块依然有可能出现类似春节后的剧烈调整;其次,风格快速轮动,赚钱难度加大。A股市场依然不会缺乏机会,但你会发现难以把握,周期、消费、成长、金融四大板块可能呈现快速轮动,目前风格在成长,但接下来依然可能重新轮动回消费和周期。直到流动性实质收紧时,整个市场又可能转向金融。

所以,结合宏观情况以及市场表现,下半年市场系统性风险可能性很低,更多的是风格轮动的结构行情。而在这个过程中,对于消费类品种来说,可能会有贯穿其中的大概率,可以重点关注,但选股难度可能加大,需慎重。此外,经济复苏放缓之下,顺周期类品种最好的投资周期已经逝去,后期反复概率加大,整体配置建议降低仓位。

对于下半年来说,在市场向好趋势未变之际,实际上核心逻辑或仍徘徊于“低估值”以及“强业绩”主线。下半年依旧可按照这个逻辑进行机会的挖掘和捕捉,尤其是季报窗口期,对于业绩以及中报行情的关注应该是市场两条核心主线。不过,考虑到经济以及流动性的限制,对指数向好的空间和力度应适当降低预期。

(作者:郭一鸣 执业证书:A0680612120002)

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