您是否应该购买即将来临的英厄姆集团有限公司的股票？

Inghams Group Limited（ASX：澳大利亚最大的鸡肉公司之一ING）将于11月7日登陆澳大利亚证券交易所（ASX），许多投资者将对该名称感到熟悉，但可能对该公司的前景并不熟悉。关于您是否应该将辛苦赚来的钱投资于英厄姆（Inghams）浮动股票，这是我的看法：

所以呢？

对于任何招股说明书，一篇文章中都涉及太多内容，因此，我已尽我所能来尽可能多地论述重要要点。读者在购买之前，应确保阅读说明书，并关注所有相关内容。

Inghams是ANZ最大的垂直整合鸡肉制造商之一，在澳大利亚排名第一（市场份额40％），在新西兰排名第二（市场份额34％）。Inghams经营自己的畜牧业，并控制鸡的生长和加工的各个方面。其最接近的竞争对手在澳大利亚拥有33％的市场份额，在新西兰拥有48％的市场份额。

英厄姆集团向超级市场（收入的53％），快餐店（收入的17％），食品分销商（收入的8％）和批发商（屠夫等，收入的7％）销售产品。尽管英厄姆斯有大量客户，但前五名在2016年占收入的55％-60％。我们已经与可口可乐Amatil Ltd（ASX：CCL），例如Woolworths Limited（ASX：WOW）和Wesfarmers Ltd（ASX：WES）具有将相当多的定价压力传递给供应商的能力，而英厄姆将不会幸免。

谁在卖，为什么？

资源：公司招股说明书

该公司还在上市：为现有股东提供出售其在英格姆斯股份的机会，并为股票提供一个流动的市场。英格姆斯来自私人股本公司TPG。正如私募股权基金的浮动一样，其目的是为私募股权公司扭亏为盈。这对我来说很好，但这并不一定意味着普通股股东应该买进。

TPG的33％的股份（首次公开募股后，TPG将至少拥有Inghams的24％），在Inghams公布截至12月24日的6个月的半年度业绩后，将退出自愿托管服务，只要股价为20％或高于此IPO最终价格。无论哪种方式，所有股票都将在Inghams截至2017年7月1日的年度报告的发布日期退出托管。

管理层将把他们的股份保管12个月，而CEO和CFO则将保管两年。有许多关键条件可以让托管人及早解除托管，有关股东应阅读这些条件。

敏感性分析

为了吸引读者注意英格姆斯敏感性分析（招股说明书第97页），艾夫跳过了这里的书：

资源：公司招股说明书

正如我们在这里看到的那样，平均售价每增加或减少1％，就会导致年度利润增加或减少1,670万美元（变动幅度为17％）。以上所有数字代表全年影响。鉴于Inghams 2017年全年NPAT预计将接近1亿美元，读者可以轻松转换以上数据，以查看上述任何一种情况对Inghams利润的百分比影响。

我认为（像所有IPO一样）英厄姆（Inghams）都经过精心打扮，可以出售。在转型过程中出售了许多资产，该公司的结构肯定与TPG收购前的结构不同。

公牛案

Inghams的牛市案例表明，该公司将能够像它所说的那样节省2亿美元的成本，而且由于竞争加剧，资本支出增加，鸟类的居住条件改善等原因，这些节省不会消失。牛市案例还表明，a）鸡肉消费的持续增长（历史上每年超过4％）将继续，b）加工水平不断提高（增值）的长期转变将继续。我认为，由于牛肉生产效率相对较低以及消费者对即食饭菜的需求不断增长，长期趋势将继续。

熊案

然而，这是长期的顺风车-英厄姆在中短期内取得成功取决于其执行力和面对众多压力而成功维持利润率的能力。我不认为英格姆斯能够以使股东可以使用的方式（即通过更高的利润和/或股息）提取成本节约。竞争或供应商的压力（请记住，前五名客户约占销售额的55％）很容易就浪费了任何储蓄。读者还应该查看公司的收入增长情况（过去3年每年约2％），并问自己利润是否可以继续以近年来的速度增长。

进行Inghams集团IPO的一种有趣方式可能是通过购买TEGEL GRP FPO NZX（ASX：TGH），是Inghams的较小的新西兰竞争对手。由于担心英格斯集团（Inghams Group）会为争夺市场份额而进行激烈的竞争，Tegel股价在英格斯（Inghams）首次公开募股（IPO）之前暴跌。

买吗？

Inghams的定价不算太高，但利润率低，对行业变化非常敏感，我对此并不感到兴奋，并且认为当我可以在公开市场上购买股票时，没有令人信服的理由参与IPO。下一次。如果节省成本可以成功地转化成更高的利润，那么它的上升空间就很大-我只是认为，从长远来看，更高的利润率是无法维持的。我给这个小姐一个念头。