Axis Bank可以匹配HDFC Bank的价格倍数吗？

到目前为止，私人银行业务是最赚钱的行业之一，似乎精明的钱已经赢得了赌注——Axis Bank。数据显示，该银行在2019年到目前为止已经上涨了20％以上，而其同行HDFC银行的涨幅略高于6％。

在一年的时间里，Axis Bank上涨了近40％，而HDFC Bank同期上涨了18％。一家全球投资银行在一份报告中表示，Axis Bank处于产生最佳回报率的有利位置。

瑞银调查了与HDFC银行相比，Axis Bank是否能够以较低的风险实现强劲的增长和盈利。好吧，结果表明前者应进行重估，并且是金融股中的首选。

它说：“我们预计Axis的增长和与HDFC银行的利润差异将在19-22财年缩小，这主要是由于Axis有利的贷款组合变化，实物/数字网络收益以及较低的信贷成本所致。”

那么，它将重新评级为3倍P / BV吗？瑞银认为可以，但前提是要降低其在未来两到三年内的风险状况。

报告补充说：“由于准备金增加，我们将19财年的盈利预测下调了24％，并将21财年的预测上调了4％。”

瑞银维持对Axis Bank的买入评级，但将其12个月目标价格从早先的780卢比上调至1,010卢比，这意味着自4月11日在BSE的收盘价752卢比起，上涨空间超过30％。

Axis Bank可以将ROA差异与HDFC Bank桥接吗？

Axis Bank与HDFC Bank的资产回报率（ROA）差异主要是由于净利息收益率（NIM）和信贷成本之间存在差距，而手续费收入和运营支出所占比例较小。

瑞银（UBS）分析表明，FY19E的ROA差异为128bps，到FY22E可能缩小至20bp。瑞银（UBS）可能进行的融资为27.5亿美元（稀释10％的股权），这将使其一级资本增加330bp。

股价在三年内翻倍的潜力：

回顾历史，可以发现HDFC银行在过去20年的成功与稳定的业绩息息相关。银行维持3倍的市净率（或18倍的市盈率）。

展望未来，瑞银认为，除了坚实的管理外，该银行还应实现20％的EPS增长，18％的股本回报率以及稳定的收益（较低的信贷/流动性风险）。在过去的五年中，HDFC Bank的平均市净率为3.4倍，市盈率为18.5倍。

瑞银（UBS）认为，Axis Bank可能会逐步将其市净率重新定为2.9倍。它还将跟踪：1）巩固阶段； 2）重新加速增长和成本效益； 3）更高的盈利能力，以及4）风险降低的证据。

在接下来的30个月中，瑞银认为该股票的价值可能为1,500卢比，是2.9倍FY23E PBV。另一方面，论文面临的主要风险是执行失败，这是瑞银的下行情景，瑞银对该股的估值为660卢比，这意味着FY21E P / BV为1.8倍（无募集资金）。