购买PVR; 1695卢比的目标:雪绒花

雪绒花关于PVR的研究报告

PVR的2018财年第四季度收入,EBITDA和PAT均高于我们的预期,主要是由于广告收入和ATP的增长。主要优势:i)零担广告收入同比增长31%,为过去九个季度中最高; ii)LTL ATP同比增长9%; iii)零担SPH同比增长11%。主要不利因素是,由于南印度数字服务提供商与生产商之间的争执以及某些邦未发布Padmaavat,LTL货运量同比下降2%。尽管PVR在2018财年指导了约67个新屏幕的制作(我们的估计是:50个屏幕),购物中心完工和监管审批的延迟导致2018财年仅新增49个屏幕。关键可监控对象:1)租金成本上升(由于竞争); 2)PIL反对马哈拉施特拉邦政府在剧院内携带外部食物; 3)钦奈的LBT。忠诚度计划和屏幕技术升级等举措是长期的积极发展。维持“购买”。

外表

我们仍然对PVR的定价能力感到满意,并希望它成为预期的城市消费增长的主要受益者。屏幕扩展和电影阵容是关键的可监视对象。延续至20财年,我们维持“买入/卖出”评级,目标价为1695卢比(31倍的20财年EPS)。在CMP,该股票的市盈率为33.4倍FY19E和26.1倍FY20E。

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