第一季度评论：更低的消费量和NPA造成的损失使人们感到失望

在我们研究的156家公司中，有20％的公司报告的销售额低于预期，而30％的公司的净利润低于预期。不包括银行，该季度销售额同比增长7.5％，净利润同比增长8％。汽车行业令人失望，但受打击最严重的是汽车，金属和矿产以及NBFC。

汽车OEM收入和EBITDA分别下降6％和22％。削减成本的举措，以及由于减产而减少的可变费用，帮助公司连续保持了EBITDA利润率。需求前景仍然充满挑战，但OEM商希望在节日季节和以BS-VI规范为主导的预购下，从20财年第三季度有所回升。

尽管到本季度末流动性状况有所缓解，但NBFC部门仍继续面临资金压力。高票房地产的压力和汽车行业的放缓继续影响NBFC的性能。大多数氢氟碳化合物越来越多地依靠证券化来实现增长。

即使在预期NPA周期良好复苏和转机的银行领域，业绩也令人失望。在农业和中小企业投资组合的推动下，滑点仍在增加。该季度缺乏NPA帐户的主要恢复或解决方案。

行业新压力的发展正构成威胁。私人银行的预付款同比增长18％，而PSU银行则为5％。Axis银行，ICICI银行和SBI等企业贷方的增长加快，而HDFC银行，IndusInd银行和Kotak Mahindra银行等主要的汽车金融机构的增速有所放缓。

IT中型企业在利润率以及整体销售额方面都感到失望。除非L＆T Technology的利润率提高60个基点，否则其他所有中型公司的利润率在本季度都下降了60个基点至600个基点，这是由于收入损失，转包成本增加和工资调整所致。一级公司（TCS，Infosys，Wipro，HCL Technologies和Tech Mahindra）按固定汇率计算的季度增长率为-1.8％至4.2％，而整体利润率下降了60个基点至390个基点。

在基础设施领域，覆盖范围的平均收入同比增长10％。增长较低的主要原因是由于大选和任命日期推迟而导致劳动力供应减少。订单流入仍然保持低迷，但总订单量仍然强劲。

消费类公司的表现好于预期，尽管销量增长没有增长。农村地区的增长速度是城市地区的1.5-1.3倍，现在正以同等水平增长。达伯和马里科（Dabur＆Marico）的国内销量分别增长了9.6％和6％，而艾米（Emami）和不列颠尼亚（Britannia）仍然落后。在CSD面临需求不稳定的情况下，现代贸易继续增长。

制药业显示出复苏的迹象，但这种趋势尚未确立。保险公司的收入增长了13％。某些一次性机会带来了增长。由于季风延迟和某些公司的分销网络调整，国内业务保持沉默。

我们将20财年Nifty的收入增长18％作为依据，根据该数据，Nifty目前的市盈率为20财年EPS。

作者是Narnolia Financial Advisors的研究主管。

披露：公司/分析师没有/没有持有所讨论的股票，但过去曾向客户推荐过这些股票。