斯莱特&戈登有限公司的股份遭受与迪克·史密斯控股有限公司同样的命运吗？

Dick Smith Holdings Ltd（ASX：DSH）最终归结为两点：缺乏运营现金流和太多债务。尽管这在几个月前还没有对所有投资者显而易见，但现在所有人都可以清楚地看到。

在倒闭之前，供应商已经收紧了信贷条款，这意味着迪克·史密斯被迫承担更多的债务来满足其营运资金的需求。对于不愿提供额外资金以维持业务持续发展的银行家来说，这是一个稻草。

尽管管理层认为他们有继续经营的潜力，但这一决定似乎已被他们掌控，他们对此无能为力。

虽然看到一家公司进入管理部门从来都不是一件令人愉快的事情，但投资者必须抓住机会从提供的经验教训中学习。在这种情况下，投资者应始终对债务负担高，经营现金流差的公司感到厌倦。

在经历了灾难性的2015年之后，Slater＆Gordon Limited（ASX：SGH）无疑将询问该公司是否有可能追随Dick Smith的脚步。

尽管我不认为Slater＆Gordon在短期内会遭受与Dick Smith相同的命运，但如果不及时而有效地解决这些问题，律师事务所将面临许多类似的问题，这些问题可能会使其消亡。

需要解决的第一个问题是Slater＆Gordons的债务水平。根据其2015年年报，该公司长期债务超过7.16亿美元，比2014年增加近6亿美元。这笔债务的大部分用于资助现在声名狼藉的英国Quindell Plc专业服务部门的收购。通过这一笔交易，律师事务所的风险状况发生了很大的变化，现在这是一个风险更大的提议。

正如迈克·金（Mike King）在上一篇文章中提到的，投资者需要记住，债务是一把双刃剑，当债务管理不当时，对于许多公司而言，债务无疑是一场覆灭。

尽管Slater＆Gordon表示目前他们的银行家全力支持，但如果公司在2016财年业绩不佳，这很容易改变。由其银团任命的独立顾问的报告使投资者更加紧张，不能被视为对股东有利。

决定Slater＆Gordons命运的第二个问题是其现金流或缺乏现金流。市场将密切关注预计该公司在一月份某个时候提供的现金流量更新。投资者已经意识到，该公司期望集团的运营现金流在FY16上半年出现负数，在30-40百万美元之间。随后的更新确认这可能比预期的要糟糕，因此，Slater＆Gordon别无选择，只能撤回其早先发布的利润指南。

管理层多次指出，该公司在其银行设施中拥有超过1亿美元的净空，并且随着财务年度的发展，这一净空将增加。但是，如果Slater＆Gordon无法解决其现金流问题，那么其银行家不太可能会为公司提供更多的融资以满足其营运资金需求。

此外，Slater＆Gordons业务的性质意味着它缺乏任何实质性有形资产。与可以出售有形资产（例如建筑物，存货和设备）以偿还债务的公司不同，Slater＆Gordon无法使用这种途径。取而代之的是，该公司必须找到一种方法来更快地解决其法律案件-这种情况不能完全由该公司控制，并且该问题已经影响了其实现先前指导的能力。

愚蠢的外卖

尽管Slater＆Gordon短期内可能不会破产，但如果该公司无法解决其现金流和债务问题，该公司仍可能面临巨大的风险。

尽管这种分析可能很简单，但它突出了公司面临的直接挑战以及未来12个月内投资者可能产生的二元结果。Slater＆Gordon是否可以成为一项良好的长期投资尚有待商but，但我目前尚不能自信地推荐这一个。