您需要避免Slater＆Gordon Limited的4个理由

律师事务所Slater＆Gordon Limited（ASX：SGH）最近由于种种错误原因一直在新闻中报道。当前股价低廉的原因有以下四个。

监管问题和激进会计

会计错误，对冲基金操纵股价的报告，澳大利亚证券投资委员会（ASIC）的调查以及其最近收购的英国公司Quindell的问题。

据报道，英国监管机构也在对昆德尔进行调查，昆德尔以13亿美元的价格将其专业服务部门出售给了Slater＆Gordon。Quindell和Slater＆Gordon都因过于激进的会计惯例而受到批评。那不是非法的，但这确实意味着该公司可能夸大了其利润。另一个问题是调查可能会发现更多问题。

Slater＆Gordon等具有未来收益的公司需要关注的领域之一是将进行中的工作（WIP）转换为收入。对于许多公司，包括具有多年合同的承包商，收入可能会在到达时入账，或者可以分成多个期间，并根据预期进行入账。Slater＆Gordon可能要等到几年后才能获得某些费用的报酬，而与此同时，他们也不得不承担其产生的费用。采取保守的方法是一个更安全的选择。

不可持续的增长

查看公司的财务状况清楚地表明了Slater＆Gordon的问题。正如Eternal Growth Partners的Tony Hansen所指出的那样：试图建立规模的企业应该表现出经营杠杆的特征，或者简单地说，收入增长10％应当导致营业收入增长10％以上。利润???。

自2009年以来，Slater＆Gordon的收入以32％的复合年均增长率（CAGR）增长。不幸的是，在同一时期，税后净利润仅以29％的较低速度增长。这主要是因为公司的支出增长速度更快。例如，广告和营销费用的复合增长率为54％，管理费用从2009年的870万美元飙升至2014年的3640万美元。那就是33％的复合年增长率。

您可能会认为，诸如Slater＆Gordon之类的公司即使收购规模很小，也可以通过收购取得一些协同效应，尤其是在管理成本方面。显然，它没有，因此利润也遭受了损失。

资源：公司报告

负自由现金流量

拿运营现金流并减去诸如收购之类的资本支出，在过去6年中，Slater＆Gordon的自由现金流为负1.61亿美元。换句话说，公司为股东创造了零价值，实际上倒退了。为了弥补这一缺口，Slater＆Gordon还从股东那里额外筹集了1.8亿美元。

每股收益（EPS）的增长率较低，表明其增长率为14％，因为股票的数量实际上从2009年的1.08亿增长到目前的2.01亿，几乎翻了一番。

资源：公司报告

这些收购要么需要在未来几年内开始产生巨额现金流，要么股东可以期望在不久的将来筹集更多资金，债务余额也将增加。

管理层在做他们的工作吗？

一系列会计问题，对激进会计的质疑，对其最新和最大并购案昆德尔的担忧，以及迄今为止通过正在进行的并购取得的很小成就的证据引发了许多危险。实际上，没有将重点放在削减成本或促进协同增效上，这又增加了另外一个令人担忧的因素，一个人想知道投资者是否可以信任管理层。

愚蠢的外卖

在考虑对Slater＆Gordon进行投资之前，需要满足以下条件：