这是股票的空头案例

您是否知道，如果您能够出售在美国股票市场上上市的每一股股票，您将有足够的资金加上剩余的零钱来购买他们所有的工厂，机器和库存？

这是一个令人震惊的概念，但领先的经济学家詹姆斯·托宾（James Tobin）通过他的称为“托宾Q”的理论强调了这一概念。托宾Q理论表明，总股市市值应等于资本的重置成本。

最近在《澳大利亚金融评论》（AFR）上发表的一篇文章报道说，托宾Q目前显示，美国股票比其重置成本高出约10％。

听起来可能不多，但确实如此！

10％的溢价听起来并不像是令人发指的牛市区域，但是，请考虑一下–美国历史上只有两次托宾Q处于较高水平。曾经是1929年初，股市在1929年10月灾难性崩溃和大萧条爆发之前达到顶峰；另一段时间是在1990年代后期的互联网泡沫期间。

历史也许不会重演，但它会押韵！

统计量度的一个永远存在的问题是它们可能对如此广泛的不同解释持开放态度，有时一个数据点上的权重过大。对于托宾斯Q，现在确实可以是这种情况，然后它又可以正确地敲响警钟了。

投资者的关键工作之一就是确定将资金委托给谁。识别出像老板一样的高素质经理人是实现这一目标的关键方法之一。选择购买拥有高素质管理团队的公司的主要优势是，他们更有可能扎实掌握历史并了解商业周期内的固有风险。符合此条件的经理（我认为）包括Flight Center Travel Group Ltd（ASX：FLT），白金资产管理有限公司（ASX：PTM）和Reece Australia Limited（ASX：REH）。

如果现在确实接近牛市的顶峰，那么确保您的投资组合公司由可靠的经理经营的时间比以往任何时候都多。